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做座造纸行业纸张产能急剧扩张

发布时间:2021-10-10 13:15:28 阅读: 来源:机械密封件厂家
做座造纸行业纸张产能急剧扩张

造纸行业:纸张产能急剧扩张

我国纸张产能急剧扩张,部分纸种国内市场趋于饱和,由净进口变为净出口。

近年来国内对纸张需求快速增长,随着国家产业政策对造纸行业的不断加大、反倾销力度增强,国内造纸企业在2004年、2005年大幅度扩张产能,加之许多国际造纸企业在国内投资建厂,国内纸张产能急剧扩大。随着铜版纸、纸等纸种产能的集中释放,国内市场已经出现供大于求,不得不通过出口来消化过剩产能,这些纸种由以往的净进口变为净出口。

国际浆价拐点将至,但木浆产量仍是瓶颈国际纸浆市场的历史价格体现出以大约7年为一个周期波动的特性。本轮国际纸浆价格的波动周期为2002年至2009年,我们预计国际浆价的拐点将在2007年下半年到来。但是由于我国木浆产能的严重不足,木浆产量仍是制约我国造纸行业的主要瓶颈。

目前行业处于低毛利、高竞争的格局,林纸一体化引导形成企业核心竞争力国内纸产品的销售价格一路下滑,压缩了企业的利润空间;同时由于国际浆价近年来大幅度增长,导致02年以来造纸工业的销售毛利率持续下降。根据我们的预测,产能过剩在短时期内仍无法被完全消化;对进口木浆的依赖也仍然无法改变,而进口木浆的价格目前正处在这个周期的最高峰,即使今后回调也不可能迅速下滑,我国造纸行业进入一个低毛利的时期。由于木浆和林木资源短缺的短板效应非常明显,因此我们认为原料有效保证及原料成本优势成为决定企业盈利能力、可持续发展能力和核心竞争优势的不可替代的关键因素。

我们认为造纸行业将继续处于分化整合的阶段,只有具备行业驱动因素的企业才能在行业竞争中处于领先地位。

目前造纸行业处于低毛利时代的格局短期内不会改变,但是在这个行业分化整合的阶段,那些具备行业驱动因素的企业将在激烈的竞争中脱颖而出,也是我们重点选择的投资机会。我们认为造纸行业的驱动因素包括以下三个方面:(1)具备原料控制力的企业;(2)技术领先型的企业;(3)拥有海外市场销售渠道的企业。我们推荐值得重点关注的公司有太阳纸业、美利纸业、华泰股份、岳阳纸业。

行业特征1、资金和技术密集型产业我国的造纸业,属于资金和技术密集型产业。

资金:百元产值占用固定资产相当于石化、冶金等工业;资料显示,国内每百元年产值占用的固定资产,造纸工业为89元,化学工业为80元,石油工业为82元。技术:集现代化工、大型机械、计算机自动化控制等为一体,现代化生产程度高,产品质量、生产效率与生产过程中技术含量的多少有明显的关联。

2、规模效益显著,产业集中度加大我国纸和纸板的生产企业主要集中在东南部沿海地区。其中以山东为中心的东部沿海地区和以浙江与广东两省为主的南部沿海地区的年产量之和占全国总产量的87%。

地域上生产企业的集中有利于行业内资源的整合,对于一个资金和技术密集型的产业而言,实现规模经济效应对企业无疑能够造成举足轻重的战略影响。近年来随着我国国家政策上的倾向和鼓励,以及市场竞争压力不断增大的双重影响下,我国造纸行业的集中度有不断增强的趋势。2000年以来,纸和纸板生产企业的数量总体下降,而规模以上企业的数量不断攀升,且这种变化呈现不断加大的趋势(图4)。

3、产业关联效应显著。

造纸业与林业、机械、电子、出版印刷、包装、化工等行业都有很强的互动与推动作用。以山东省为例,山东省造纸业的发展,就带动了造纸机械、造纸化工、造纸自动化等行业一起发展:在造纸业发展的带动下,山东造纸机械行业的产值从1998年的5亿元提高到2003年的10亿元,5年翻了一番,并出现了一批造纸机械设备的龙头企业。

4、高污染、高能耗行业,减污降耗成为趋势。

造纸行业属于高污染、高能耗行业。根据国家环境保护总局统计,造纸工业2004年废水排放量为31.9亿吨,占全国工业废水总排放量的16.1%;排放废水中化学需氧量(COD)为148.8万吨,占全国工业COD总排放量的33.0%。

从上面的数据可以看出,造纸工业对环境的影响是非常显著的。为此,《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》明确提出了 调整造纸工业原料结构,降低水资源消耗和污染物排放,淘汰落后草浆生产线,有条件的地区实施林纸一体化工程 的要求。国家发改委编制了《造纸产业发展政策》(草案)和《造纸工业发展十一五规划纲要》(征求意见稿)中指出:规模和环保将成为造纸产业发展用ψ表示的重要指标。

所以,在中国对环境保护越来越重视的背景下,造纸行业面临较大的治理污染而只需加入相应的母料便可的压力,减污降耗已经成为造纸工业企业必须面对的长期发展趋势,也是未来对造纸企业的一个严峻考验。目前,在山东、河南、安徽等省已经因为环境问题强行关闭了一些排放不达标的中小型造纸企业,这些举措将加快行业整合和集中度的提高,对上市公司和大型造纸企业是十分有利的。

5、受上游资源约束明显,林纸一体化的重要性彰显由于我国是一个缺少林木的国家,森林资源覆盖率比世界平均水平低10.45%,人均森林面积只占世界人均水平的21.3%。随着造纸工业产能的继续快速扩张,以及产品档次的不断提升,木浆用林木及其纤维资源短缺对造纸工业的负面影响更加突出,并成为我国造纸工业发展的主要瓶颈。目前我国造纸企业的木浆资源很大程度上依赖于国外进口,据统计,目前进口的纸浆和纸居中国主要进口商品用汇的第三位,仅次于石油和钢材。在这样的背景下, 以纸养林、以林促纸 的林纸一体化工程将成为21世纪我国造纸业的发展方向。

对于造纸工业企业而言,林纸一体化的重要性主要可以从以下几个方面体现:(1)林纸一体化符合国家政策的鼓励方向,政府正在积极推动和扶持林纸一体化项目。(2)成功实施林纸一体化的企业能够摆脱原材料瓶颈的束缚,才有能力从战略层面上实施产能的持续有效扩张。(3)林纸一体化不仅能够降低企业的纸张生产成本,木浆销售还将成为企业的直接利润增长点。

纸和纸板的消费量与GDP高度相关纸和纸板的消费量与国民经济发展高度相关,我们用1997年以来的数据对纸和纸板的消费量与GDP做了回归分析,发现二者具有高度相关性(图5)。二者的相关系数为0.993。由回归方程我们可以看出,GDP每增长一亿元,纸和纸板的销售量将增加269吨。通过研究消费量增速、生产量增速和GDP增速,发现三者同样具有相似的发展趋势(图6)。

根据纸和纸板消费量和产量与GDP这种高度相关的特性,并结合其他可能的影响因素,我们预计到2008年,纸和纸板的消费量将增加至7868万吨,产量将至8120万吨。产能扩张快于消费量增长,产能过剩无法避免近年来随着国家产业政策对造纸行业的支持不断增加、反倾销保护力度加大,加上国内造纸企业投入增加和技术引进,我国纸产品的生产能力不断提高,其增速明显高于消费量的增速。随着2004年、2005年新增产能项目的建成投产带来的产能集中释放,预计2007年起我国纸产品的供需结构将发生变化,由以往的供不应求转变成为供过于求(图7)。产能过剩带来的这种供求关系的转变将成为我国造纸企业目前及今后一段时间内无法避免的现状。

出口大幅增加,进口逐渐减少长时间以来我国的纸张消费都呈现出供不应求的局面,巨大的供应缺口使得我国不得不从国外进口大量的纸产品。近年来,由于我国造纸企业产能迅速增加,生产装成功研制出了PC C高能母粒―――1种可以在许多领域替换塑料的新型环保材料备水平和竞争力大大提高,大多数纸产品的质量已经完全能够满足国内市场的需求,加之国内反倾销保护政策陆续出台(表2),我国纸和纸板的进口量呈现不断下降的态势。与此相反,其出口量近年来大幅增加,进出口差额逐渐减少。其中部分种类的纸产品由于国内市场趋于饱和,已由过去的净进口变为净出口。

原料消费结构升级,木浆产量成为瓶颈造纸原来主要有木浆、废纸浆、非木浆等,其在造纸行业的成本构成中占有很大比重。在纸的生产成本中,以废纸为原料的企业,废纸成本占总生产成本的50%~60%,以木浆为原料的企业木浆成本占生产成本的65%~70%。

从原料消费的结构来看,非木浆曾是我国造纸业最主要的原料,其最大的优势是获取成本低,获得来源广。然而从整个造纸过程来看,非木浆(特别是草浆)

在制浆造纸的很多环节带来的高能耗、高污染已经成为非常严重的问题。无论从国外造纸业发达国家所经历的历程来看,还是从我国政策的导向及对环保的强制性要求来看,使用木浆将是未来我国造纸业的发展趋势。在实际生产中,造纸企业为提高纸张产品档次和减少污染,也顺应这种趋势大幅增加了木浆用量和废纸浆用量。根据中国造纸协会统计,从2000年到2005年,非木浆的比重已经从40%降至24%(图9)。

在纸浆消费的结构不断升级优化的同时,我国由于速生林资源匮乏所导致的木浆产量短缺已经成为造纸行业的瓶颈。为了满足造纸企业的生产需要,不得不从国外进口大量木浆和废纸浆。据行业协会及海关数据统计,2000年起至今,进口木浆的消费量从335万吨增加至2005年的759万吨,增长幅度超过120%;所占木浆消费的比重也不断增加,2000年进口木浆的占比为63%,到2004年这一数字已增加至75%,2005年因为国际木浆价格的上扬,进口木浆的占比回落到67%(表3),但由于我国国产木浆产能严重不足,导致目前整个行业仍不得不依赖进口木浆原材料,这一现状已经成为制约我国造纸行业发展的瓶颈之一。

原料价格 涨 声一片,冲至高位有望回落自2002年起国际纸浆价格开始了一轮快速增长期,北美针叶浆(NBSK)

的欧洲市场价格从2002年上半年的430美元/吨开始启动,到2007年5月已经升至779美元/吨,涨幅超过80%。北美阔叶浆(BHKP)的欧洲市场价格基本保持同样的价格走势,从2002年的400美元/吨开始攀升,至2007年5月份的67有20家多家年产能超过10万吨8美元/吨。但是从这几年的国际木浆供应状况来看,主要供应地区已经由从北美、北欧逐渐向俄罗斯(针

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